煤炭经周三抛售后前景仍然明亮

    在不到10天内上涨了21%后，热煤价格在周三回吞获利下降6%。但是基本面仍然强劲。

    热煤价昨天经历 了平静的一天，在周三下滑10%，最后以较前一天下滑6%收盘。六月价格大规模攀升，七月初价格较上月增长30%-40%后出现修正。这次修正给市场带来恐慌，担心煤炭牛市将结束。这与全球经济增长减慢打击煤炭需求的担忧相符。

    图：2008年每日热煤价（美元/吨）

    很多客户惊奇发现下跌的原因是由于主要金融公司对天然气和煤炭期货组合头寸的抛售所引起。他们惊讶是因为他们没有觉察到煤炭存在一个剧烈动荡的期货市场，容易被金融投机者操控。事实上，煤炭期货这个巨大且不断增长的金融市场已经维持了好几年，我们交易部估计2007年的成交达到40亿吨，是海上热煤交易市场交易量的7倍。

    图：历史对照

    对于煤炭有“投机泡沫”的担忧过度了。虽然金融参与者不断进入该市场，但很多交易者都是市场的一部分（煤炭买者，贸易商和生产商）。近期价格在不到10天的时间内上涨近20%主要受到投机买盘的拉动，但是经过周三的调整，价格水平还是高于上周四。

    价格上涨主要是由于今年供应不足引起全球短缺，像中国，印度和墨西哥这些国家的需求未得到满足，这可能导致近月来的“需求受损”。

    价格一直处于历史高位，很难说什么价格是合理的，但毫无疑问，短缺是事实。煤价在近月跟随天然气和石油价格的足迹，这两个价格的调整都会对煤炭价格产生消极影响，但只是短暂的。

    我们指出煤炭是能源（煤，天然气和柴油）中最便宜的，如果经济增长减缓，电力需求下降，那柴油站和天然气站将在煤站之前关闭，在这个程度上煤炭需求增长是无弹性的。

    昨天，投资者抛售热煤和焦煤股票头寸。我们指出焦煤没有期货市场，且这个市场的基本面也持续看涨，焦煤现货价格仍然处在历史高位，而且可能进一步走高。

    总之，在我们看来此次价格回落是一个买入机会。