我们注意到，6月中旬无锡、佛山两大国内不锈钢市场现货库存较此前都出现了两万吨以上的库存量下降，端午节后国内不锈钢市场甚至出现了价格反弹的迹象，304/2B 2.0MM太钢卷销售价格在此间由27500元/吨爬升至28000元/吨附近，虽然涨幅仅有400-500元/吨，但相对二季度中的不锈钢价持续下跌的走势，在库存总量下降后投资者对于这样的价格反弹寄予了很多的期望，认为只有钢厂方面继续控制好资源的投放节奏，整个市场的稳定至少能够延续到6月底，因为当时代理商担心后期价格会继续下跌，因此已经加快了资源的销售，且将库存控制在正常水平偏下，同时受钢厂补贴政策仍然不为明朗，多数代理商5月份的期货资源迟迟未开始执行，6月份的期货资源执行更是慎之又慎，整个价格反弹上涨的条件似乎已经大部分成熟。

    就在市场认为5-6月份连续削减市场供应量后整个不锈钢行情反弹在望时，不锈钢生产商终于按耐不住强大的库存压力，开始要求代理商加快期货资源的执行，同时商讨向现货市场投放现货资源。

    按照当时28000元/吨的市场销售价格看，部分不锈钢生产商现货资源的基价定在27300元/吨，即便是加上运费成本，现货资源在销售上仍然存在一定的利润空间，但代理商如果想与钢厂方面订购现货合同势必需要将前期虽已结算但未执行的期货资源完成，因此从钢厂的现货资源投放看，主要目的是为了解决钢厂的内部库存压力，但实则上一方面加快了期货资源的前移，因为这是订购现货资源的基础条件，同时另一方面利用现货资源与市场价格的价差诱惑代理商订购现货资源，可以说钢厂这样的操作策略是一举两得，同时缓解了期货与现货的两重库存压力。

    我们应该注意到，受钢厂减产或控量的政策作用，节后库存总量的下降使得部分资源开始出现短缺，但随着现货资源的陆续投放，整个市场库存再得到充沛的资源补给后，短缺的资源局面已经有所改善，这使得市场在面对颓势的镍价以及低迷的需求再次表现出供应的过剩压力，加之部分不锈钢投资者担心后市受现货投放的冲击而继续下跌，资源出货速度也就表现得较快，这使得整个现货市场不锈钢价格继续下跌。

    现货资源的投放的确能够缓解现货市场资源短缺的矛盾，但其与期货资源之间的价差使得期货资源的销售几乎没有任何优势，换言之，为订购现货资源而执行期货合同的代理商只能眼睁睁看着这部分期货资源以盘价下2000元/吨左右的价格进行销售，即便是亏本也只能希望可以加快这一部分资源的消耗，用以回笼资金订购现货资源，从而获得现货资源销售的一部分利润空间。目前钢厂方面尚未对6月份的期货资源是否给与补贴而表态，但投资者只能接受目前钢厂的现货政策。需要指出的是，部分钢厂由于希望加快库存资源的消耗，实际上订立的现货执行基价实则上仍然可以在订货量加大的前提下继续下500-1000元/吨，部分资源下浮空间更甚，这使得部分资金实力强的贸易商产品的销售更加具备优势，但较低的价格却又干扰了整个市场的稳定，我们担心这一部分具备价格优势的低价的销售会拖累整个市场行情下跌，低价资源销售完毕后这部分投资者却可以利用回笼的资金收购市场资源，从而再次寻求获利。

     因此我们认为目前市场不锈钢价的下跌主要原因在于需求低迷且供应却相对过剩，相信一部分钢厂的实际减产力度并不强硬，端午后价格反弹的势头夭折却与钢厂投放现货资源存在着莫大的联系。有迹象显示，7月份盘价一直“难产”主要原因表面上在于各个钢厂间受成本上的差异在调整幅度上达成不了一致，实则上可能是与后期现货资源如何投放以及是否继续减产存在着诸多的考量，但无论如何，在当前的期货连连销售亏损的境况下，现货资源是投资者必须争取的，唯独如此才能保证销售活动的正常进行，但如果钢厂方面在现货投放上的节奏不能强有力的把关，相信整个行情短期内仍然难以看好。（文■子愚）

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